В мероприятии приняли участие представители крупнейших инвестбанков Украины, практикующие юристы украинских и зарубежных компаний, а также представители компаний-эмитентов, имевших практику М&A-сделок (страховые компании и крупнейшие банки).
Эксперты выступили с докладами и обсудили ряд вопросов, посвященным юридическим особенностям украинского и международного права, их влиянию на модели партнерских отношений в Украине и за рубежом, выбору юрисдикции при заключении сделок M&A и пр.
С материалами докладчиков (презентациями) можно ознакомиться по ссылке: http://www.slideshare.net/ivanstorge/ss-10084846
В ходе мероприятия с докладами выступили 6 участников.
Алексей Ращупкин, директор инвестиционно-банковского департамента ИК "Тройка Диалог Украина", предложил участникам широкое исследование по общему рынку M&A в мире, странах СНГ и тенденциям в Украине. Согласно представленным в докладе данным г-на Ращупкина, сегодня Украина является одним из крупнейших рынков M&A в Центральной и Восточной Европе. Всего за 2010 г. и 9 мес. 2011 г. в Украине прошло 32 сделки размером более $30 млн на общую сумму $7.9 млрд. «Основным трендом M&A рынка в 2011 г. стала консолидация рынков украинскими стратегами, а также их выход на новые рынки», – подчеркнул г-н Ращупкин.
По информации эксперта, одним из лидирующих сегментов по количеству сделок М&A стал агросектор. При этом порядка 64% всех сделок, прошедших за 9 месяцев 2011 года, находились в диапазоне 30-100 млн долларов США. Крупнейшие по объему сделки были в наиболее капиталоемких секторах: металлургия, химическая промышленность и телекоммуникации. Наиболее активными покупателями были Group DF (4 сделки на $1 850 млн), Kernel (5 сделок на $509 млн) и Ukrlandfarming (4 сделки на $310 млн). В то же время г-н Ращупкин отметил, что динамика сделок M&A в Украине за последний год идет на снижение. «Иностранные инвесторы все еще не видят в Украине достаточной защиты бизнеса, что снижает потоки капиталов в Украину», – резюмировал г-н Ращупкин.
Михаил Ильяшев, управляющий партнер ЮФ «Ильяшев и Партнеры», поднял в своем выступлении тему урегулирования партнерских отношений в украинском и иностранном праве. По мнению г-на Ильяшева, сегодня украинское корпоративное право во многом носит императивный характер и не соответствует при этом реальным взаимоотношениям сторон. Как следствие, собственники украинских компаний, которых не устраивают те или иные "правила игры", установленные украинским законодательством, задаются вопросом о поиске выхода. Зачастую одним из выходов является выстраивание взаимоотношений за пределами Украины. «Украинское законодательство не готово к современным требованиям украинских бизнесменов. Несмотря на определенный прогресс в сфере усовершенствования правовой системы за последние 10 лет, законодательство все еще требует значительных доработок в данном вопросе и колоссально отстает от законодательства развитых стран», – подчеркнул во время выступления г-н Ильяшев. По мнению г-на Ильяшева отток украинского капитала заграницу имеет многоступенчатую проблематику. Несовершенство законодательной власти, прорехи в судебной и исполнительной системе в случае возникновения корпоративных споров. «Государству необходимо либерализовать контроль в вопросе урегулирования корпоративных отношений. Украинский бизнес сам сумеет договорится, что сегодня и демонстрирует на практике, когда выбирает иностранную юрисдикцию. Только так можно удержать отток капитала заграницу», – считает г-н Ильяшев.
О существующих моделях того, как украинский бизнес сегодня умеет договариваться и почему ему это удается на Кипре, а не в Украине, рассказал специальный гость из Кипра Андреас Пифанис, старший партнер Horwath DSP Limited. По мнению г-на Пифаниса, Кипр сегодня располагает рядом преимуществ в вопросе налогообложения, защиты корпоративных отношений и потому выступает в качестве предпочитаемой юрисдикции для инвестиций в Украину, так и украинскими инвесторами для инвестиций в Европу. «Эти Европейская страна признанна международным финансовым центром и обладает современной системой налогообложения. А доступная система законодательства и широкая сеть соглашений, направленных на избежание двойного налогообложения, способствует наиболее благоприятным условиям сотрудничества с Украиной», – заявил г-н Пифанис.
Свой взгляд на проблематику выразил Дмитрий Тевелев, Председатель Государственной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Украины. В своем докладе г-н Тевелев озвучил существующую ситуацию в урегулировании партнерских отношений в рамках действующего законодательства Украины и обозначил планы регулятора по усовершенствованию его норм в перспективе.
По мнению Дмитрия Тевелева, отток украинского капитала заграницу возможно остановить, решив две основные задачи. «Во-первых, необходимо создать прозрачную и работающую законодательную базу. Во-вторых, следует дополнить существующий инструментарий интересными и привлекательными инструментами для инвестирования, а также обеспечить эффективную защиту прав инвесторов. Эти направления деятельности являются ключевыми в ежедневной работе Комиссии», – отметил г-н Тевелев.
По словам Дмитрия Тевелева работа над данным вопросом сегодня является одной ключевых составляющих Комиссии. «С учетом того, что инвестор заинтересован во внедрении современных правил и стандартов корпоративного управления, ГКЦБФР уделяет большое внимание этим вопросам. При этом, Комиссия обеспечивает внедрение и развитие принципов корпоративного управления, также контролирует деятельность эмитентов в этом разрезе. Развитие законодательства, регулирующего корпоративные отношения в Украине и продолжение корпоративной реформы – одна из важнейших задач Комиссии», – подчеркнул г-н Тевелев. По мнению г-на Тевелева, сегодня главной задачей государства и бизнеса является не столько удержать отток капитала, сколько увеличить активность инвесторов в Украине, обращение капитала в Украине, обеспечить достойную защиту и заинтересованность бизнеса. Нынешнюю ситуацию г-н Тевелев назвал вполне закономерной. «Законодатель и регулятор совместно с бизнесом сегодня ведут достаточно активную работу. Однако, к сожалению большая часть инициатив не способна быть внедрена сразу. Украинский рынок делает первые шаги и в первую очередь самим эмитентам необходимо осознать свои права, которые предполагает акционерная форма собственности. Только с осознанием этого, придет понимание всех возможностей и тогда эмитенты сами будут инициировать изменения», – подчеркнул г-н Тевелев.
По мнению Святослава Шеремета, руководителя юридического отдела, международные транзакции и M&A ИК Dragon Capital, который выступил с докладом на тему «M&A – сделки: предпродажная подготовка и ключевые моменты в выборе юрисдикции», в Украине все еще существует проблематика взаимоотношений акционеров.
«Несмотря на значительный прогресс в усовершенствовании механизмов корпоративного управления акционерных обществ, который был достигнут после принятия Закона Украины «Об акционерных обществах» и последующих изменений к нему, качество корпоративного управления и уровень защиты миноритарных акционеров в Украине все ещё значительно отличается от того, к которому привыкли западные инвесторы», – подчеркнул г-н Шеремета. По словам эксперта, некоторые требования Закона остаются формальностями, их легко можно обойти, другие являются недостаточно четкими и порождают противоречие. Увеличение иностранных инвесторов на украинском фондовом рынке возможно только при условии внедрения европейских стандартов корпоративного управления.
По информации г-на Шеремета, сегодня в Украине есть ориентиры для дальнейшего усовершенствования законодательства, которое регулирует деятельность публичных АО, Одним из таких должна стать должна стать Директива Европейского Парламента и Совета Европы 2004/25/EC от 21 апреля 2004 г. о публичных предложениях о приобретении, а также законодательство стран Европы, принятое во исполнение Директивы. Однако, вопрос остается открытым и в первую очередь со стороны Украины. «Готовы ли украинские публичные акционерные общества и их акционеры к принятию европейских стандартов корпоративного управления? Изменит ли внедрение таких стандартов сложившуюся практику, в которой приобретения крупных пакетов акций украинских АО структурируется, в основном, через покупку акций компаний-нерезидентов?», – поднял вопросы, во время выступления г-н Шеремета.
Ответ на вопрос г-на Шеремета предложил Юрий Яковенко, Председатель Правления ИК Eavex Capital. По мнению г-на Яковенко, Украина не может затягивать вопрос урегулирования корпоративных отношений лишь в силу возможной неготовности делового сообщества. «За время существования Украины драйвером развития корпоративного права, по сути, выступало мировое сообщество, и многие нормы вводились и вводятся благодаря требованиям с его стороны к Украине. И практика показывает, что это имеет свой прогрессивный эффект». По мнению г-на Яковенко, мировые практики уже выработали механизмы и модели корпоративного управления, обеспечивающего баланс интересов миноритарных и мажоритарных акционеров и защиту их прав и Украине необходимо лишь принять их лучшие наработки. «Если мы понимаем, что в отдельном вопросе эффективнее использовать нормы английского законодательства, необходимо внедрять его. Речь не идет о копировании. Безусловно, потребуется приспосабливать его под украинские реалии. Но это прогрессивный путь. Главное, не допустить фрагментарности в имплементации мирового опыта», – подчеркнул г-н Яковенко. По мнению эксперта, любая позаимствованная норма, которая обещает быть эффективной в Украине, должна внедряться в комплексе. «Без имплементации в украинское законодательство набора прав и гарантий, апробированных в десятках развитых стран мира, мы не создадим для внутреннего инвестора стимул не выводить капитал из Украины, а для иностранного – инвестировать в Украину по понятным и привычным для него правилам игры при уверенности, что эти нормы работают», – заявил эксперт. По убеждению г-на Яковенко, иначе отток капитала из Украины – как украинских, так и иностранных инвестиций – будет неизбежно продолжаться.
Информационные справки о докладчиках:
Михаил Ильяшев, управляющий партнер ЮФ "Ильяшев и Партнеры", Заслуженный юрист Украины. Михаил признан одним из лучших юристов Украины и рекомендован во многих отраслях ведущими международными рейтингами: ‘The European Legal 500?, ‘IFLR 1000?, ‘PLC Which Lawyer?’, ‘Who’s Who Legal: CIS?. Специализация: разрешение споров, недвижимость, государственный сектор, корпоративное право, трудовое право, интеллектуальная собственность. Закончил институт международных отношений Киевского национального университета им. Тараса Шевченко, факультет международного права (магистр международного права).
Андреас Пифанис, старший партнер Horwath DSP Limited. Андреас член Асоциации Профессиональных Сертифицированных Бухгалтеров Англии (ACCA), член Ассоциации STEP (Society of Trust and Estate Practitioners), член Ассоциации Международного Налогового Планирования (International Tax Planning Association), а также член Налогового комитета Института Сертифицированных Бухгалтеров Кипра (Institute of Certified Public Accountants of Cyprus). Андреас прошел обучение в Великобритании, после чего получил назначение в налоговом департаменте одной из четырех крупнейших аудиторских фирм на Кипре. В 1993 году он перешел на работу в Horwath DSP на должность партнера.
У Андреаса многолетний опыт работы в ключевых отраслях рынка, он специализируется в международном налоговом планировании и структурировании, предоставляет консультационные услуги местным и международным клиентам.
Юрий Яковенко в 1994 году основал компанию Eavex Capital (ранее «Синком») и является ее неизменным руководителем. Г-н Яковенко в 1977 году закончил Севастопольский национальный технический университет по специальности «Вычислительная техника», а также получил степень магистра по специальности «Международная экономика» во Всесоюзной академии внешней торговли в Москве в 1991 году. Сегодня его считают одним из ключевых экспертов украинского рынка ценных бумаг. Юрий Яковенко является членом Биржевого совета Украинской биржи, членом Наблюдательного Совета Фондовой биржи ПФТС, а также входит в группу по стратегическому развитию рынков капитала при Государственной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Украины.
Святослав Шеремета, руководитель юридического отдела, международные транзакции и M&A Dragon Capital. Святослав работает в Dragon Capital с 2009 г., где занимается корпоративным правом, сопровождением сделок по привлечению капитала и M&A. Святослав консультировал ряд украинских компаний при проведении IPO на европейских фондовых биржах, а также при приобретении ряда украинских банков западными банковскими группами. До прихода в Dragon Capital он работал в Baker & McKenzie и The Silecky Firm, P.C., аффилированной со Squire, Sanders & Dempsey LLP в Украине. Святослав имеет степень (LL.M.) в области международного и сравнительного права, допущен к юридической практике в Украине и в штате Нью-Йорк (США)
Дмитрий Тевелев, Председатель Государственной Комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Украины. Родился в 1959 году. Окончил Донецкий государственный университет (1983 год), а также Межрегиональную академию управления персоналом (2002 год), получив квалификацию юриста. Дмитрий Тевелев имеет солидный опыт в вопросах приватизации и привлечения инвестиций в экономику страны, непосредственно в угледобывающей и энергетической отрасли, также занимался восстановлением платежеспособности ряда крупных предприятий Украины. В начале 2000-х Дмитрий Тевелев занимался юридическим сопровождением деятельности ряда угледобывающих предприятий, в том числе «Шахты «Комсомолец Донбасса», «Павлоградуголь», руководил юридической фирмой «Первый советник». С 2007 по 2010 год г-н Тевелев руководил санацией ОАО «Днепроэнерго», занимал должность исполнительного директора, члена правления этого предприятия.
В марте 2010 года господин Тевелев возглавил ГКЦБФР.
Алексей Ращупкин, директор инвестиционно-банковского департамента ИК "Тройка Диалог Украина".
Алексей Ращупкин пришел в «Тройку Диалог» в 2005 году. Г-н Ращупкин имеет богатый опыт работы в сфере корпоративных финансов - более 15 лет. До прихода в «Тройку Диалог» работал 8 лет в компании «SigmaBleyzer Inc. Private Equity Fund». За время работы в «Тройке Диалог» руководил несколькими сделками по Слиянию и Поглощению в таких отраслях как машиностроение, нефть и газ, сельское хозяйство, пищевая промышленность. Алексей Ращупкин окончил Харьковский Авиационный Институт и получил диплом «Банковское дело и Финансы» в Харьковском Экономическом Университете. Получил диплом MBA Международного Бизнеса в Gisma Business School.
Для получения дополнительной информации о мероприятии, пожалуйста, обращайтесь:
Иван Самойленко, руководитель проекта FinPR
р.тел. (044) 390-73-18
факс (044) 390-73-19
м.тел. (096) 309-72-21
skype: isamoilenkoua
Информационные справки:
Юридическая фирма «Ильяшев и Партнеры» основана в 1997 г. и сегодня является одной из самых известных и наиболее авторитетных юридических фирм Украины. Среди специализаций фирмы – корпоративное, налоговое, трудовое, воздушное право, представительство в судах, международных арбитражах и др. ЮФ «Ильяшев и Партнеры» ежегодно представляет интересы более 350 клиентов в Украине и за рубежом. Фирма рекомендована международными рейтингами The European Legal 500, Chambers Global, Chambers Europe, IFLR 1000, PLC Which Lawyer?, Who’s Who Legal: CIS.
Информационное агентство "Интерфакс-Украина" - компания в структуре международной информационной группы Interfax Information Services - работает на рынке политической и экономической информации Украины с 1992 года. За это время агентство снискало репутацию наиболее авторитетного и компетентного поставщика оперативной и объективной информации. В числе клиентов агентства - ведущие средства массовой информации, крупнейшие корпорации, инвестиционные фонды, банковские и финансовые институты, государственные организации и структуры. По каналам агентства "Интерфакс" информационные сообщения из Украины рассылаются подписчикам во всем мире.
Портал tochka.net – украинский интернет-портал, пользователи которого получают доступ к уникальному контенту и полезным сервисам. В начале 2011 года количество пользователей (real users) портала tochka.net достигло 2,43 млн. (согласно gemiusAudience). Охват украинской интернет-аудитории - 20,03%.
Интернет-издания FundMarket состоит в оперативном предоставлении различной профессиональной информации для обслуживания интересов инвесторов, эмитентов, финансовых посредников, участников фондового рынка, освещении в on-line-режиме наиболее важных событий, процессов и тенденций, присущих рынку капитала в стране.